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財務報表分析指南

2019-04-20 16:59:31

選擇優質股票是財務分析的主要目的。所謂優質股票是指公司的獲利能力強、發展勢頭好或具有潛在的爆發力。投資者購買這樣的優質股票,在牛市中漲幅大,而在熊市中抗跌性好。它不僅具有投資的價值,而且存在投機的機會,是投資者理想的選擇。

上市公司的財務狀況一直是人們矚目的焦點。但不同的人要了解的財務數據不是同一類的。公司管理層要了解本公司的供產銷等具體情況,稅務部門注重公司的納稅情況,公司債權人則需掌握其償債能力,公司小股東則集中注意其收益和分紅情況。要深入掌握上市公司的財務內幕,應從原始資料入手開始分析,但這對一般投資者來說不太實際,困難重重。簡單的辦法便是查閱公司公開刊登的財務報告,總覽公司的財務全貌,判斷公司的經營狀況,衡量其股票的價值,達到選擇優質股的目的。

一份公開的財務報告一般由資產負債表、損益表和財務狀況變動表組成。

資產負債表是反映公司某一日期財務狀況的會計報表,它根據“資產=負債+所有者權益”的等式,依照一定的分類標準和一定的次序,將公司的資產、負債和所有者權益項目予以適當排列、編制而成。報表中的資產包括了流動資產、長期投資、固定資產和無形資產等,說明了公司所擁有的各種資源以及公司償還債務的能力。報表中的負債包括了流動負債和長期負債,顯示了公司所負擔的各種債務與其償還期限。報表中的所有者權益表明了公司的投資者對公司凈資產的所有權,也稱產權。

損益表反映公司在一定時期的經營成果,即其所得利潤總額。損益表中的主營業務利潤為主營業務收入減去主營業務成本及相關稅金,反映的是主營業務實現的毛利。營業利潤是指主營利潤加其他利潤減去管理費用、財務費用等得出的差額,反映公司的經營效益。利潤總額則從營業利潤開始,加投資收益,加營業外收入,減營業外支出而得出。它反映公司直接在供產銷經營過程中,或投資聯營、購買股票債券等所有公司業務活動的總效益。

財務狀況變動表是根據企業在一定時期內各種資產和權益的增減變化,來分析資金的來源和用途,反映公司的資金流轉狀況。因它是動態的財務報表,所以能起著資產負債表、損益表等靜態表無法替代的作用。財務報表上的數字密密麻麻,只看數字大小仍難以掌握它們的真正含義。如作仔細分析,需借助財務分析工具。

財務分析工具乃是各種財務數據的比率。通過不同的比率可方便地分析公司的財務狀況。根據各自的分析目的,可構造各種財務比率。因此,財務比率數量繁多,按其分析性質可粗略歸納為四類:流動性比率,財務結構比率,周轉性比率,獲利性比率。

一、流動性比率。這類比率主要用來分析公司償付短期債務的能力。流動性比率高表示公司短期償債能力強,反之則弱。但若這類比率過高,會造成流動資金浪費。這類比率中最常用的就是流動比率和速動比率。

二、財務結構比率。這類比率主要用來分析公司償付長期債務的能力。財務結構比率高表示公司長期償債能力強,反之則弱。但若這類比率過高,會造成資金投資浪費。這類比率中較常用的為自有資本率、凈值與負債比率,凈值與固定資產比率、固定資產與長期負債率。

三、周轉性比率。這類比率主要用來分析公司財務的周轉能力。一般說來,周轉率應高一些,而周轉一周所需時日應少一些,表明公司財務資金周轉快,資本運用效率高。這類比率中較常用的有凈資產周轉率、應收帳款周轉率、存貨周轉率、固定資產周轉率。

四、獲利性比率。這類比率主要用于分析公司的獲利能力和營運效率。獲利性比率高說明公司的獲利能力強,營運效率好,反之,則為獲利能力弱,營運效率差。這類比率中較常用的為營業額獲利率和投資額報酬率。在上述的財務比率中,流動性比率和財務結構比率可由資產負債表中的數據算得,而周轉性比率和獲利性比率則由損益表中的數據算得。

以下介紹根據財務報告中的數據,計算財務比率的公式及其基本含義。

1.流動比率。等于流動資產除以流動負債,若該比率大于1,表明流動資產高于流動負債,短期負債可以清償,并有余額可供周轉運用。若該比率小于1,表明公司財務不太健全。流動比率越高,短期償債能力越強,但若過高時,反而造成流動資金過剩,降低了效益。

2.速動比率。等于速動資產除以流動負債。速動資產包括現金、銀行存款、短期投資、應收帳款票據等,是流動資產的一部分。若該比率大于1,表明公司具備即時的償債能力。速動比率一般小于流動比率。

3.自有資本率。等于凈值除以資產總值。凈值就是公司的股東權益。該百分比越高,說明公司自有資本越多,負債越少,其資本結構越健全。

4.凈值與負債比率。等于凈值除以負債總額。該比率顯示公司長期償債能力,若大于1,說明凈值高于負債總額,全部債務可以償還。該比率愈高,反映公司長期償債能力越強,但若過高,也會造成資金投資浪費。

5.凈值與固定資產比率。等于凈值除以固定資產。它檢測公司的固定資產是否過度擴充,若該比率小于100%,表示固定資產中有部分為負債購置,反映公司或是資本不足,或是固定資產過度膨脹。

6.固定資產與長期負債率。等于固定資產除以長期負債。若該比率大于1,說明公司的固定資產可作長期負債的擔保,比率愈大,對長期債權的保障也愈強。若該比率小于1,說明公司的固定資產不足于抵押長期負債,須另籌措資金,反映公司財務不健全狀況。

7.凈資產周轉率。期內營業總額除以期初與期末凈資產的平均值。反映公司自有資本的運用效率。該比率高,表示資金周轉快,效率高。但過高則表示太多的負債經營,過低則為資金尚未充分運用,管理不善。

8.應收帳款周轉率。期內營業總額除以年初與期末應收帳款的平均值。反映公司的收帳快慢程度。周轉率高表示資金周轉一次所需時間少,流動性好,舊帳和壞帳的數量小。反之,則為資金周轉困難。

9、存貨周轉率。期內營業成本除以期初與期末存貨的平均值。反映公司的存貨是否積壓,該周轉率高表示貨物周轉快,倉儲少。但若過高,容易產生市場脫銷,過低則為存貨積壓,供大于銷。控制合理的比率是企業管理的一個重要課題。

10.固定資產周轉率。期內營業總額除以期初與期末固定資產的平均值。反映固定資產的利用程度,測定固定資產是否閑置。該周轉率高表示較少的固定資產投資取得較大的營業額。

11.投資額報酬率。等于稅后利潤除以股東權益,是衡量公司經營成功與否的最終尺度。投資額報酬率高表明公司組織管理好,投資者可望獲得較多的紅利,股票升值的可能性較大。

12.總資產報酬率。等于稅后利潤除以資產總額,反映公司運用每一元資產所獲得的收益。它是衡量公司對所有資產的利用效果,對投資者來說,該比率越高越好。

13.營業額獲利率。該比率分毛利率與純利率兩種。毛利率等于營業毛利除以營業額。純利率等于稅后利潤除以營業額。反映公司每元營業收入中含有多少利潤,是衡量公司經營效益與獲利能力的重要指標。

以上介紹了常用財務比率的計算公式和其簡單含義,通過財務比率我們基本掌握了公司的經營狀況和業績,從而對公司股票的內在價值作出比較客觀的判斷。但是,在實際分析中不能機械地只看數字大小就武斷地得出結論。做財務分析最忌墨守成規、生搬硬套。不同的行業有不同的特點,沒有統一的比率標準來衡量。應根據客觀情況,針對公司所處的行業,考慮它在同行業中的水平和地位,有何財務特點等情況。這就需要將財務比率與同行業其他公司的相應比率作比較,以便對該公司的財務狀況和運行情況有更深入的透視。

深入的分析需將不同公司的財務指標作相互比較,指標的高低反映了公司間某方面的優劣差異。這種差異產生于公司的外部環境和內部機制不同。

在分析公司內部機制時,應分清大型集團公司與小公司之間的差異,大公司實力雄厚,然機構復雜,小公司輕便靈活,但經不起風浪。因此,在同行業中還應挑選經營規模大小相近的公司作比較,這樣,公司間不僅外部環境相似,而且內部條件也相近,比較結果真實地顯示出公司的經營效率和管理水平。

上市公司中不容易找到兩家各種條件都很相似的公司,在實際比較時,首先應分析公司間的各種差別,并估計這些差別對財務指標的影響,再比較公司間的財務指標,分析它們的經營效益。

除了公司間相互比較外,還可將公司的財務指標與通常的標準作比較。需注意的是不同的行業有不同的標準,所謂的標準乃是指一般正常情況下的典型。比較時應根據公司的實際情況,分析財務指標與標準相差的原因,這樣可以更完整準確地了解公司的狀況。

買股票就是買未來,股價的高低乃是廣大投資者對公司前途好壞的衡量。財務分析的重要任務之一就是了解公司的財務狀況,預期其發展前景。

因此,做財務分析不僅要掌握公司目前的財務狀況,而且要了解公司過去的財務狀況,將目前的各種財務比率與去年和前年進行比較,分析其財務狀況比以前是改善了還是惡化了,并進一步搞清財務狀況改善或惡化的原因,公司的生產規模是擴大了還是縮小了,產品的銷售市場是擴張了還是萎縮了,生產成本是增加了還是減少了,公司管理水平是提高還是降低了等等。從而預期公司未來的發展情況,估計公司股票的現有價值和潛在價值,正確地把握其股價。

財務比率比較分析有兩種,一種為縱向比較,一種為橫向比較。橫向比較就是公司之間的相互比較,如彼此競爭公司間的分析。縱向比較就是一個公司時間上的對比分析,通常以過去的財務資料為對象與最新的財務報告作比較。通過比較分析我們可以深入地了解公司的財務狀況,明確公司在同行業中的地位,并預期它未來的發展情況。

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