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創業板選股兩要件三提防

2019-04-19 21:51:16

創業板選股兩要件三提防

參與IPO申購,只要有錢盡管大膽參與,上市后破發可能性極小。但若二級市場高位接棒,尤其是長期持有,就需謹慎而行了。因為一則,創業板多有風投潛伏,人家入股價極低,且政策鼓勵創投,一年即可拋售,君不見有家創投公司老總不正在網上大談其"批量上市10家企業數目過少,最好能達20家、30家,數目越多越好"嗎?言外之意無非是今天創業板上得越多,明天他風投就能拋得越多、賺得越多。二則高溢價發股后這些企業是否還能保持高增長,尚未可知。

在選股方面,具備以下兩個條件的企業,風險相對較小,較值得中長期持有。

一是核心團隊持股,拋股變現同業績掛鉤。

如萊美藥業(300006),除實際控制人承諾鎖定36個月外,28位在公司任職的中高層及技術骨干承諾,鎖定一年后上市流通數量需與公司凈利潤增長率掛鉤,即凈利潤增長百分之幾,所持股份準許流通百分之幾,零增長零減持,直至2013年1月1日起,持股方得全部流通。加之該公司發行價為16.50元,發行市盈率47.8倍,相對較低,安全系數較高。

二是擁有核心技術、自主品牌和獨特的盈利模式。

如愛爾眼科,這是迄今以來上市的唯一一家民營醫院,別的不說,2008年一年門診63萬人次(一天近2000人),手術6.6萬例(一天200例),這在大型公立醫院都是好算算的。說明公司在眼科治療方面擁有核心技術,加上"愛爾"的自主品牌,以及"三級連鎖"的商業模式(目前全國連鎖醫院已達19家),就令人刮目相看。2006-2008年,其門診量復合年增長率為29.68%,手術量復合年增長率為42.38%,而營業收入復合年增長率為51.55%,營業利潤復合年增長率為101.31%,利潤增長大大高過收入增長。事實上,在公司凈資產從2006年1億多,到2008年近3億后,其ROE也從14.19%增至25.94%,今年上半年更提高到15.34%。從財務數據上看,其20幾%的ROE指標遠不如有的公司高,但反而覺得可信,募股資金投入后(縱然超募)也不愁沒有用武之地。

相反,有的創業板公司業績極為優秀,但往往經營單一,甚至有"一棵樹上吊死"之虞。如發行價高達58元、發行市盈率68.8倍的神州泰岳,公司業務幾乎完全依賴中國移動外包的飛信業務,自己并無多大的核心競爭力;去年申請上中小板被否決了,今年卷土重來,只是將原來一年一簽的飛信合同改成了簽3年。再仔細一看,風投中信證券以及公司主要管理團隊持股也需鎖定三年,也許三年內的業績是有保證的,但三年之后呢?再說,縱然三年后業績變臉,人家持股成本極低,也是大有利可圖的。

三點提防不可少

創業板是高風險板,全球如此,中國同樣不例外。創業板風險尤其需要三提防。

一是提防信息不透明。如西安寶德,已有多家媒體報道,一位大三女生忽然獲贈180萬股股份,按目前行情其身價已達數千萬元,可該大三女生的股份是怎么獲贈的,公司至今守口如瓶。股權不透明且變動過多,本來就是發審重點,股權上模糊不清,那業績呢,會不會有假?

二是提防無實際控制人,或主要股東間缺少一致行動。滬市的華海藥業(600521),就是因為董事長和總經理(分別為一、二大股東)鬧不團結,結果從一家非常優秀的企業進而業績衰退。創業板業績不好就會直接退市,加上創新型企業靠的主要又是人力資源,大股東之間的一致行動尤為重要。如華誼嘉信,第一大股東劉某(占發行前根本57.72%)和第二大股東宋某(占發行前股本29.75%)原為夫婦,現已協議離婚,而女方原為公司業務總監,自然掌握著核心技術。但目前宋某僅僅擔任董事,不參與公司的經營決策,其持股一年后即可拋售(需遵循董監事拋股規定),且持有1000多萬股,屆時影響不可小視。

三是提防低價進入的風投密集拋股。創業板公司多有風投,怕的是風投云集,又急于拋股,如鼎漢技術、銀江電子等,恐都是如此。

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