道氏理論基本觀點:三相互驗證的原則 道氏理論

2019-04-16 19:05:38

相互驗證的原則

1.兩種指數必須相互驗證——這是道氏原則中最有爭議也是最難以統一的地方,然而他已經受了時間的考驗。任何仔細研究過市場記錄的人士都不會忽視這一原則所起到的“作用”。而那些在實際操作中將這一原則棄之不顧的交易者總歸是要后悔的。這就意味著,市場趨勢中不是一種指數就可以單獨產生有效信號。圖示1(示圖1 本圖為假想日圖,表明了一個指數如何與其他道氏信號相互引證失敗,短水平線本出的收市價與垂直趨勢線連接起來使每日趨勢更清晰了。)中虛擬的情況為例,在圖表上我們假定一輪熊市已持續數月,然后由a到b,是一個次等反彈,工業指數(伴隨著鐵路指數)上漲至b,然而在其下一個跌勢中,工業指數只跌至c,高于c,隨之彈升至d,高于b:從這一點看,工業指數已經顯示出趨勢由跌至漲的“信號”。但我們再看一下這一時期的鐵路指數,首先由b至c,低于a,隨后由c漲至b。至此,鐵路指數與工業指數未能相互驗證,因而主要的趨勢就仍認為是下跌的。如果鐵路指數漲至高于b點的位置的話,我們就得到一個趨勢轉升的明確信號了,然而,就是在這樣一個過程中,由于工業指數不會持續單獨上揚,或遲或早總會為鐵路指數再次阻礙,機會還是存在的,因而對于這一情況我們充其量只能認為主要趨勢的方向還未定型。

上文闡述的不過是相互驗證原則和應用的很多方式之一。同樣我們看看C點,倉時間遲早考慮,也可以說工業指數并未與鐵路指數的持續下跌形成相互驗證:——但這種情況只有在一個現行趨勢的持續或加強時才會出現。兩種指數沒有必要同一天確定。一般說來二者會常常一同達至一個新的高點(或低點),低在持續了幾天、幾周或一到兩月的停滯狀態之后會存在大量情況,一個交易者必須在錯綜復雜的情況下保持耐心,以等待市場自己顯示出明顯趨勢。

2.“交易量跟隨趨勢”——人們談起這一點,總是以一種莊嚴肅穆的口氣,但圖上去又那么令人難以理解,其實這一口頭表達形式的意思就是主要趨勢中價格上漲,那么交易活動也就隨之活躍。一輪牛市中,當價格上漲時交易量隨之增長。而在一輪熊市中,價格跌落,當其反彈時,交易量也增長。倉小范圍講,這一原則也適合于次等趨勢,尤其是一輪熊市中的次等趨勢中,當交易行為可能在短暫彈升中顯示上升趨勢,或在短暫回撤中顯示下降趨勢。但對于這一原則也存在例外,而且僅根據幾天內的交易情況,或者更不用說單一交易時間段都是不夠的,只有一段時間內全面相關的交易情況才有助于我們作出有效的判斷,進一步而言,在道氏理論中市場趨勢的結論性標志著在對價格運動的最終分析中產生的。交易量只是提供一些相關的信息,有助于分析一些令人困惑的市場行情。(我們將在以后章節中詳細論及交易量與其他技術因素之間的聯系)

3.“直線”可以代替次等趨勢——道氏理論術語中,一條直線就是兩種指數或其中的一種作橫向運動,像其在圖表上顯示出的那樣,這一橫向運動兩到三周,有時甚至數月只久,在這一期間,價格波動幅度大約在5%H或更低一些。一條直線的形成表明了買賣雙方的力量大體平衡,當然,最終,或者一個價格范圍內已沒有人售出,那些需要購入的買方只得提高出價以吸引賣方,或者那些急于脫手的賣方在一個價格范圍內找不到買方,只得降低售價以吸引賣方。因而,價格漲過現存“直線”的上限就是漲勢的標志,相反,跌破下限就是跌勢標志。總的說來,在這一期間,直線越長,價格波動范圍越小,則是最后突破時的重要性也越大。

直線經常出現,以至于道氏理論的追隨者們認為它們的出現是必須的,它們可能出現在一個重要的底部或頂部,以分別表示出貨或建倉階段,但作為現行主要趨勢進程中的間歇,其出現較為頻繁。在這種情況下,直線取代了一般的次級波浪。當一指數要經歷一個典型的次等回調時,在另一指數上形成的可能就是一條直線。值得一提的是一條直線以外的運動不論是漲還是跌,都會緊跟著同一方向上一個更為深入的運動,而不只是跟隨因新的波浪沖破先前基本趨勢運動形成的限制而產生的“信號”。在實際突破發生之前,并不能確定價格將向哪個方向突破。對于“直線”一般給定的5%限度完全是經驗之談;其中存在一些更大幅度的橫向運動,這些橫向運動由于其界限緊湊明確因而被看作十真正的直線。(在本書后面的進一步闡述中,我們會發現,道氏直線在很多方面與出現于個股圖表中定義更嚴格的矩形形態極為相似。)

4.僅使用收市價——道氏理論并不注重任何一個交易日收市前出現的最高峰和最低點,而只考慮收市價,即一個交易日成交股票最后一段時間售出價格的平均值。我們已經在有關圖表制作一章中討論過收市價的心理重要性,在此不再贅述。這是又一條經歷了時間考驗的道氏原則。其作用如下:假設一輪基本上升趨勢中的中等趨勢在某日上午11點達到頂點,此時工業指數,比方說:是152.45;然后又回跌到150.70報收。那么前半日152.45這一高點就忽略不計。如果下一個交易日收市價高于150.70行情就仍看漲。相反,如果下一個上漲階段使價格在某一天當中達到一個高點,比如152.60,但這一天收市時價格卻低于150.70,那么牛市趨勢是否持續就很難判定了。

近年來,市場研究人士對于一個指數突破前一限度(頂點或底部數字)以標志(或確認或加強)一輪售出趨勢的范圍存在很多觀點。道和哈密爾頓顯然是把收市價上任何的突破,哪怕是0.01的突破都當作有效標志。而一些現代分析家已開始使用整點(1.00)。我們認為原有觀點存在一個最大爭議就是歷史記錄表明在實際結果中很少或幾乎沒有證據支持任何上述的修正。在下一章我們會談到1946年6月的情況,其顯示了這一傳統規則的決定性優勢。

5.只有當反轉信號明確顯示出來,才意味著一輪趨勢的結束——這一原則可能比其他道氏原則更招致非議。但如果對其理解正確,正如我們已列舉過的其他原則一樣,這一原則同樣也是建立在實際檢驗基礎上的,也的確具有可行性。對于過去急噪的交易者,這無疑是一個警告,告誡交易者不要過快地改變立場而撞到槍口上。當然這并不是說當趨勢改變的信號已出現時還要作不必要的拖延,而是說明了一種經驗,那就是那些過早買入(或賣出)的交易者相比,機會總是站在更有耐心的交易者一邊。他們只有等到自己有足夠把握時才會采取行動。這些機會無法以數字表示,比如2比1或3比1;事實上它們總在不斷變化。牛市不會永遠上漲而熊市也遲早會跌至最低點,當一輪新的基本趨勢首先被兩種指數的變化表現出來時,不論近期有任何回調或間歇,其持續發展的可能性都是最大的。但隨著這一輪基本趨勢的發展,其繼續延伸的可能性就越來越小。因而每次接續的牛市再度確認(一個指數新的中等高點為另一指數一個新的中等高點所確認),都相應地具有更少的分量。當一輪牛市延展數月之后,買入的欲望,買入新的股票而能保證賣獲利的前景都比這一輪牛市的初期更低或更不樂觀,低但道氏理論的第十二條要點告訴我們:“持有你的頭寸,直到出現相反的指令”。

這一要點的一個必然結果就是,趨勢中的一個反轉在這一輪趨勢被確認后隨時可能發生。這并象開始看上去那么矛盾。這就告誡道氏理論的投資者,只要他有任何一點頭寸,他就應該雖時時關注市場。同時也對"道氏理論的缺陷"進行了探討.

標簽 趨勢   這一   指數   交易   直線   原則
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